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16.05.2025 12:39 AM
歐元沒有最終成為廢物

中國商品正在大量湧入歐洲市場,但歐元/美元的多頭並未因此感到恐慌。儘管美國已經減少了從中國進口的關稅,但加權平均關稅仍然高達39%——這是一個顯著的高比率。因此,北京正在尋找其他的出口路線,並在歐盟找到了這些路線。目前,中國商品可能會通過東南亞和拉丁美洲進行轉運,但歐元是否應該擔心貿易順差縮小?

中國與歐盟的貿易順差在一月至四月間創下了900億美元的歷史新高。根據中國的數據,今年對歐盟的出口量是有史以來的第二高,僅次於在2022年後疫情復甦時的最高點。值得注意的是,當唐納德·特朗普被認為將成為美國第47任總統時,出口增速加快。中國與德國的貿易逆差在2020年達到超過180億美元,到2024年已轉為120億美元的順差。

中國—德國貿易動態

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乍看之下,商品流入歐洲似乎意味著流入的資金較少,理論上應會降低對歐元的需求,進而壓低其價值。但事實並非如此。當經常帳戶餘額惡化時,資本帳戶通常會改善,這是基於複式簿記的原則。這意味著更多的投資流入歐盟,支撐歐洲股票指數並幫助EUR/USD上升。

展望未來,2026年對歐元可能比2025年更加有利。根據歐洲復興開發銀行的預測,美國關稅將主要打擊德國依賴出口的經濟。然而,Friedrich Merz的財政刺激方案預計將在明年提振德國GDP。

相比之下,美國正朝著相反的方向前進。Donald Trump認為其他國家正在欺騙美國。實際上,他們因出口而獲得美元,並將其重新投資於美國證券。如果美國縮小其貿易逆差,合作夥伴的順差也會縮減。這將減少他們對美國資產的購買,進一步加大對美元的下行壓力。

美國零售銷售指標

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這就是為什麼無論是美國零售銷售的加速增長還是自2020年4月以來最顯著的生產者價格指數通脹下降,都無法幫助看空歐元/美元。是的,通脹正在放緩,但美聯儲不太可能在經濟仍然強勁的情況下降息。最終,高關稅和借貸成本的結合將會拖累經濟。我們應該對美元指數的下跌趨勢感到驚訝嗎?

在每天的歐元/美元圖表上,圍繞公平價值區間下邊界1.1215–1.1420的戰鬥仍在繼續。看漲者在第一次嘗試中未能突破,但如果第二次嘗試成功,則有可能恢復上升趨勢,這可能會為開立歐元對美元的多頭倉位提供合理性。

Marek Petkovich,
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