वैश्विक बाजारों में बड़े बदलाव की आहट सुनाई दे रही है। विश्लेषक कड़ी निगरानी में हैं क्योंकि अमेरिका के राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप 2017 के टैक्स कट्स को आगे बढ़ाने की तैयारी कर रहे हैं। हालांकि, ट्रंप का "बड़ा, खूबसूरत" टैक्स बिल अमेरिकी ट्रेजरी बाजार में एक शक्तिशाली तूफान ला सकता है।

Tax Foundation, एक गैर-राजनीतिक कर शोध संगठन के अनुसार, यह प्रस्तावित कानून अगले दशक में अमेरिकी बजट घाटे में 4 ट्रिलियन डॉलर का इजाफा करेगा। फिलहाल रिपब्लिकन पार्टी के अंदरूनी मतभेदों के कारण प्रगति रुकी हुई है। इसके बावजूद विशेषज्ञों का मानना है कि यह बिल 2025 के अंत तक पारित हो जाएगा। यह खबर उन बॉन्ड निवेशकों के लिए चिंताजनक है जो पहले से ही संघीय खर्च की स्थिरता को लेकर आशंकित हैं।

बॉन्ड बाजार में फिलहाल निवेशकों की भावना अपेक्षाकृत शांत है। मई में, ब्याज दरों को लेकर बदलती उम्मीदों और धीमी होती महंगाई के कारण यील्ड्स में गिरावट आई थी। लेकिन यह शांति अधिक समय तक टिकने वाली नहीं लगती।

Yardeni Research के अनुसार, जैसे ही यह टैक्स बिल गति पकड़ता है, 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड 5% तक उछल सकती है — यह एक मनोवैज्ञानिक रूप से संवेदनशील स्तर है, जो अक्सर इक्विटी बाजार में बड़ी बिकवाली की वजह बनता है।

ING के मुद्रा रणनीतिकार भी इस बात से सहमत हैं और मानते हैं कि बिल आगे बढ़ते ही यील्ड्स फिर से 5% तक पहुंच सकती हैं। वहीं, BCA Research के चीफ ग्लोबल स्ट्रैटेजिस्ट पीटर बेरेज़िन ने चेतावनी दी है कि इस बिल के पारित होने के बाद बॉन्ड बाजार में “डरावनी स्थिति” उत्पन्न होने की 30% संभावना है। ऐसी स्थिति में, 10-वर्षीय यील्ड 6% से ऊपर जा सकती है, जिससे ट्रेजरीज़ की मांग में भारी गिरावट होगी। तब फेडरल रिज़र्व को सरकार की फंडिंग स्थिर बनाए रखने के लिए सरकारी बॉन्ड खरीदने के लिए कदम उठाना पड़ सकता है।

निवेशक पहले से ही दो मुख्य कारणों से सतर्क हैं: संघीय खर्च और मुद्रास्फीति। बढ़ता राष्ट्रीय कर्ज यह सवाल खड़ा करता है कि क्या सरकार अपनी वित्तीय जिम्मेदारियों को पूरा कर पाएगी, जिससे अमेरिकी बॉन्ड्स की मांग को नुकसान पहुंचता है। दूसरी ओर, लगातार ऊंची मुद्रास्फीति ब्याज दरों को और बढ़ाती है, जिससे कर्ज की सेवा महंगी हो जाती है और ट्रेजरी सिक्योरिटीज़ में भरोसा कमजोर पड़ता है। सिर्फ 2024 में ही, अमेरिकी सरकार ने ब्याज भुगतान पर $881 बिलियन खर्च किए थे।

इस परिप्रेक्ष्य में कई विश्लेषकों का मानना है कि ट्रंप को अपने टैक्स बिल के कुछ हिस्सों में संशोधन करना पड़ेगा, ताकि तथाकथित “बॉन्ड विजिलांटियों” से टकराव से बचा जा सके। खुद राष्ट्रपति ट्रंप की भी रुचि कम ब्याज दरें बनाए रखने और ट्रेजरी की स्थिर नीलामी सुनिश्चित करने में है। अन्यथा, कमजोर मांग यील्ड्स को ऐसे स्तर तक ले जा सकती है जो समग्र अर्थव्यवस्था के लिए खतरा बन सकता है।