วันนี้ราคาทองคำหยุดการปรับตัวลงต่อเนื่องสองวัน และดีดตัวขึ้นมาประมาณ 1.1% ทะลุระดับ 4,340 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ตลาดยังคงประเมินโอกาสราว 93% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ภายหลังตัวเลขเงินเฟ้อออกมาสูงกว่าที่คาดไว้เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยปกติอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะเป็นปัจจัยลบต่อทองคำซึ่งไม่มีผลตอบแทนดอกเบี้ย ดังนั้นการคลี่คลายแรงกดดันจากฝั่งราคาน้ำมัน ไม่ใช่ความลังเลต่อการตัดสินใจของ Federal Reserve จึงเป็นช่องให้ราคาทองคำสามารถดีดกลับได้

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีปรับตัวลดลงเล็กน้อยหลังจากแตะระดับสูงสุดในรอบเกือบสองทศวรรษ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี ซึ่งมีความอ่อนไหวต่อการปรับขึ้นดอกเบี้ยระยะสั้นมากกว่า ก็อ่อนตัวลงเล็กน้อยเช่นกัน — และเป็นการปรับลดครั้งนี้เอง ไม่ใช่ความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยตามตัวเลขพาดหัวข่าว ที่ช่วยลดแรงกดดันต่อทองคำ ตลาดไม่ได้ตอบสนองต่อ “ข้อเท็จจริง” ของการขึ้นดอกเบี้ยซึ่งส่วนใหญ่รับรู้ไปแล้วในราคา แต่ตอบสนองต่อสัญญาณเล็กน้อยที่สุดเกี่ยวกับเส้นทางนโยบายหลังจากนั้นมากกว่า

นักเทรดคาดว่า Fed จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 ในวันนี้ แต่หากธนาคารกลางตัดสินใจ “ไม่ขึ้น” หรือ Chair Kevin Warsh ไม่ได้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยต่อ นักลงทุนอาจต้องการอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่สูงขึ้นอีกเพื่อชดเชยความเสี่ยงเงินเฟ้อ — ซึ่งเป็นพัฒนาการที่อาจช่วยหนุนให้ราคาทองคำปรับตัวขึ้นต่อ ในทางกลับกัน หาก Fed ยัง “เปิดทาง” ให้มีการเข้มงวดนโยบายการเงินต่อเนื่อง ทองคำจะมีความเปราะบางมากขึ้นและอาจร่วงลงไปบริเวณ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ได้ หากหลุดแนวรับสำคัญที่ 4,250 ดอลลาร์

นักลงทุนจำนวนไม่น้อยยังคงเดิมพันว่าทองคำจะกลับมาฟื้นตัวในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมในพอร์ตโฟลิโอ ดังนั้น การย่อตัวรอบนี้จึงดูคล้ายกับการพักฐานในแนวโน้มขาขึ้นระยะยาวมากกว่าจะเป็นจุดสิ้นสุดของรอบขาขึ้น

ในมุมมองของผม ปฏิกิริยาของทองคำต่อการขึ้นดอกเบี้ย “ตัวมันเอง” จะมีความสำคัญรองจากโทนการสื่อสารของ Warsh: หากถ้อยแถลงออกมาเป็นกลาง หรือเปิดโอกาสให้ “หยุดพัก” การขึ้นดอกเบี้ยในระยะถัดไป ทองคำมีโอกาสยืนเหนือ 4,340 ดอลลาร์และไต่กลับไปสู่ระดับของเดือนสิงหาคมได้ แต่หากมีสัญญาณชัดเจนของการเข้มงวดต่อเนื่อง ราคาทองคำอาจถูกกดให้ไหลลงไปบริเวณ 4,000 ดอลลาร์ได้อย่างรวดเร็ว

มุมมองทางเทคนิค: ฝั่งซื้อจำเป็นต้องผ่านแนวต้านใกล้สุดที่ $4,372 ให้ได้เพื่อไปลุ้นเป้าหมายที่ $4,424 ซึ่งเหนือระดับนี้ไปจะเป็นบริเวณที่เบรกเอาต์ทำได้ยาก เป้าหมายถัดไปอยู่แถว ๆ $4,481 ด้านฝั่งลง ฝั่งขายจะพยายามเข้าควบคุมบริเวณ $4,304 หากทำได้สำเร็จ การเบรกกรอบราคาจะกดดันฝั่งกระทิงอย่างหนักและอาจฉุด Gold ลงไปบริเวณจุดต่ำที่ $4,249 พร้อมโอกาสที่จะยืดลงต่อไปถึง $4,186