Bitcoin утримується вище позначки $100 000 — і хоча ця ціна вже не сприймається як виняткова подія, поточна ситуація заслуговує на аналіз. Йдеться не про ціновий пік чи короткостроковий імпульс, а про ознаки стійкої структурної трансформації, що охоплює попит, характер учасників і макроекономічний контекст.
Макроекономічне середовище: DXY і дохідність облігацій
Ключовим чинником поточної фази є послаблення долара. Індекс DXY, знижуючись зі 109 до 99,6, формує умови для перетоку капіталу в номіновані в доларах активи. Одночасно триває корекція дохідності 10-річних скарбничих облігацій США — з 4,8% до 4,52%. Така динаміка свідчить про зменшення тиску з боку ставок і, як наслідок, підвищує привабливість альтернативних активів.
Паралельно з цим зростає дохідність 30-річних облігацій — понад 5% річних. Це може трактуватися як очікування інфляційного тиску у довгостроковій перспективі, що стимулює попит на активи з фіксованою та обмеженою емісією, зокрема на Bitcoin. У сукупності ці макропараметри створюють передумови для переоцінки ролі криптоактивів як частини глобального інвестиційного портфеля.
Зростання капіталу в стейблкоїнах: відкладена ліквідність
Обсяг емісії стейблкоїнів на ринку, згідно з даними за травень, перевищує $151 млрд — це +9% від початку року. Стейблкоїни (USDT, USDC та інші) виконують роль інструментів зберігання й швидкої мобілізації ліквідності на межі входу в ринок цифрових активів.
Зростання їхнього обігу корелює з готовністю учасників до збільшення ринкових позицій. Таким чином, накопичуваний обсяг стейблкоїнів можна розглядати як відкладений інвестиційний попит, потенційно спрямований у Bitcoin і високоліквідні криптоінструменти за умови підтвердження стійкого тренду.
Формування інституційного ядра: роль спотових ETF
На цей момент обсяг активів у спотових Bitcoin-ETF перевищив $42,7 млрд. Для порівняння: у січні — $39,8 млрд. Зростання помірне, але системне, що відображає поступове залучення консервативних інвесторів.
Важливо, що приплив в ETF, на відміну від ф'ючерсних позицій, вимагає реального придбання базового активу. Це безпосередньо впливає на пропозицію на спотовому ринку й сприяє стійкості поточних рівнів. Щобільше, характер інвестора в таких продуктах — це учасник із низькою частотою операцій і довгим горизонтом утримання позицій.
Фактично формується інституційне ядро ринку — сукупність гравців, які використовують Bitcoin як довгостроковий елемент диверсифікації або хеджування.
Ф'ючерсний ринок: активність без перегріву
Відкритий інтерес на ф'ючерсах Bitcoin на CME становить $17 млрд, що перебуває в діапазоні значень кінця зими – початку весни. При цьому ставки фінансування залишаються поблизу нуля.
Відсутність агресивного використання кредитного плеча свідчить про те, що значна частина поточних позицій є частиною збалансованої торговельної або хеджевої стратегії. Це відрізняє поточний цикл від попередніх, де домінували короткострокові позикові позиції, що провокували високу волатильність.
Натомість спостерігається стабілізація деривативного сегмента та його інтеграція у зрілу ринкову інфраструктуру.
Структура попиту: пріоритет Bitcoin над спекулятивними активами
Одним із непрямих ознак переходу до зрілої фази є обмежена активність спекулятивних токенів, таких як мем-коїни. На цьому етапі вони практично не фігурують у заголовках, попри зростання Bitcoin.
Це вказує на перерозподіл інтересу в бік активів із більш високою фундаментальною значущістю та капіталізацією. Сплески активності навколо Bitcoin супроводжуються зростанням обігу в ETF, OTC-угодах та інституційних каналах — а не в роздрібних спекулятивних інструментах.
Matrixport: зростання забезпечене органічним попитом
Згідно з аналітичним звітом Matrixport від 21 травня, поточна динаміка ринку обумовлена переважно спотовим попитом, а не нарощуванням ф'ючерсного плеча. Сумарний відкритий інтерес на деривативних платформах перевищив $34 млрд, однак ставки за фінансуванням залишаються стабільно низькими, що виключає сценарій перегріву.
Це підтверджує тезу про органічний характер зростання Bitcoin, що має більшу стійкість і меншу схильність до різких відкатів.
Зміна профілю інвестора
Якісні зміни спостерігаються і в складі учасників ринку. Замість короткострокових спекулянтів домінувати починають інституційні інвестори: пенсійні фонди, стратегічні фонди, суверенні структури, сімейні офіси.
Їхня поведінка характеризується низькою частотою угод, фокусом на накопичення, а також включенням Bitcoin у структуру портфельного розподілу активів. Це підвищує стабільність цінової динаміки і знижує значущість короткострокових коливань.
Ризики й сценарії
Короткостроковий ризик: фіксація прибутку поблизу історичних максимумів ($106 000–107 000) і несподівані макросигнали (наприклад, зміна курсу ФРС).
Середньостроковий сценарій: Bitcoin може вийти в діапазон $115 000–120 000 за умов слабкого долара, низьких ставок фінансування, стабільного попиту через ETF.
Довгостроковий сценарій: рух до $130 000–150 000 протягом 6–12 місяців за відсутності екзогенних шоків і подальшого інституціонального освоєння активу.
