Не так страшен черт, как его малюют. Именно так решило золото накануне заседания FOMC. Драгметалл вырос после двухдневного падения, так как трейдеры взвесили скромный откат Brent против почти неизбежного ужесточения денежно-кредитной политики. Небольшое снижение нефтяных котировок после неожиданного роста запасов в США немного успокоило опасения по поводу энергетической инфляции, но не настолько, чтобы поколебать ставки на старт монетарной рестрикции ФРС. Тем не менее доходность трежерис снизилась, и это поддержало XAU/USD.

По данным срочного рынка, шансы повышения ставки ФРС как минимум на 25 б.п достигли 92%, после того как американская инфляция вышла горячее ожиданий. Более высокая стоимость заимствований традиционно давит на золото, которое не платит процентов держателям.

Динамика ставки ФРС и прогнозов рынка

На самом деле рынок уже заложил в цену старт монетарной рестрикции. Неопределенность касается того, что будет дальше. Если председатель ФРС Кевин Уорш не даст четкого обязательства по дальнейшим шагам, трейдеры могут потребовать более высокую доходность долгосрочных облигаций в качестве компенсации за риск устойчивой инфляции. В результате, по мнению Oversea-Chinese Banking, золото попадет под давление.

Тон риторики Федрезерва решит все, считают в MUFG. «Ястребиный» сигнал усилит давление через более высокую доходность, тогда как менее агрессивный путь позволит золоту вернуть поддержку за счет геополитической неопределенности и спроса на хеджирование портфелей.

По мнению JP Morgan, повышение ставок – не худший сценарий. Их удержание, «ястребиное» или «голубиное», скорее снизит реальную доходность и вернет опасения по поводу доверия к политике ФРС и обесценения валюты, что на руку драгметаллу. Даже при повышении XAU/USD сохранит поддержку в среднесрочной перспективе. Монетарная рестрикция добавит давления на уязвимые от дорогой энергии сегменты экономики, повысив риск рецессии. А спад исторически играет за золото.

В Commerzbank называют удивительным то, что XAU/USD до сих пор не упала. Устойчивость драгметалла объясняют затяжными фискальными проблемами США, которые видны в росте доходности долгосрочных облигаций, и обострившимися политическими рисками. В TD Securities добавляют, что краткосрочную слабость золота стоит рассматривать как возможность для покупки. С учетом того, что за ним стоят и закупки центробанков, и риск обесценения американского доллара.

Что перевесит? Облегчение от разрешенной неопределенности или тревога из-за того, что последует за решением?

Технически на дневном графике XAU/USD имеет место отыгрыш внутреннего бара. Если «быки» сумеют зацепиться за его верхнюю границу на 4315 и удержать котировки над ней, шансы продолжения ралли возрастут, что станет поводом для покупок. Продажи станут актуальными ниже 4260.